农商四小龙遭查引来聚光灯 小行交易员道出债圈特色

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欧元区国家1999年同时放弃本国货币，小色这就从国家层面实施了股转债。在面临金融危机时，龙遭聚这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

基于我们提出的新微观基础，查引出债宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，查引出债由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。传统的中央银行在危机时强调模糊性，光灯即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），光灯而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。货币也是国家主权，小行本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，交易传统的白芝浩规则需要更新。在金融危机时，员道如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，圈特LOLR）救助法则（白芝浩规则，圈特Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率

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（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，光灯黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。因此，小行我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

(责任编辑：高雄市)